危险的游戏:化债困局中何巧女“亲友团”创业路线图

危机退场与暗局启动：282亿元负债下的代持架构搭建

2019年，东方园林(现相关主体已发生股权变更)陷入系统性流动性危机，公开信息显示，该公司累计负债规模达282亿元，核心股权遭17家券商轮候冻结，时任董事长何巧女因未履行债务清偿义务，被列入失信被执行人名单，正式退出上市公司核心管理序列。

公开退场背后，一场以亲属血缘为纽带的代持股权架构搭建悄然启动。天眼查实控人穿透数据显示，2020年起，何巧女亲属群体逐步成为其资本运作的“显性节点”：年届八旬的彭彩英(疑似其母)名下曾控股16家企业，年届七旬的彭彩珍(疑似其姨母)关联7家公司，外甥女婿孙原、侄女婿敬桢益等亲属均控制数家至数十家商事主体，形成覆盖农业、能源、文旅等领域的企业集群。

该架构呈现“蜂巢式嵌套”特征：各亲属控制的企业保持业务关联性但实现股权隔离，通过交叉持股形成多层级控制链条，完成从“直接控股”向“隐蔽化代持”的运作转型，构成何巧女债务危机后的核心资本操作载体。

两代持轮迭代：从“孙原/陈杭系”到“盛景系”的运作试错

何巧女的代持体系经历两轮明显迭代。首轮为2020年启动的“孙原/陈杭系”——以外甥女吴西元配偶孙原等为核心，注册成立超过20家商事主体，尝试农业、能源领域投资。公开执行信息显示，该批次公司因涉诉、债务违约等问题陆续被注销，代持关系实质性破裂。

次轮迭代为“盛景系”，以疑似母亲彭彩英亲属圈层为核心，架构隐蔽性显著提升。核心主体东方风景(北京)智慧农业有限公司(下称“东方风景”)股东层面聚集多名何巧女亲属，且与彭彩英实控的东方水土智慧林业有限公司共同出资设立北京盛景能源有限公司。

据企业工商信息及行业观察，“盛景系”旗下北京神州盛景氢能科技、北京盛景英石能源等6家全资子公司，曾密集布局氢能源、高纯石英砂等热点赛道，但相关项目均未实现持续运营，最终以“昙花一现”告终，截至2025年9月，部分主体已处于注销状态(详见附图1：“盛景系”股权穿透图)。

附图1

资金池与资产转移：4亿元资金回流与碧峰峡交易的合规争议

1.债券收购与资金回流机制

接近何巧女的知情人士曾向媒体透露，在东方园林危机全面爆发前，何巧女已通过设立“无关联壳公司”构建资金储备池，核心操作是在二级市场以低价收购东方园林债券。待国企主体接手东方园林后，上述债券依据法定程序完成兑付，资金最终回流至何巧女可控体系，规模达“4亿-5亿元”，成为其二次创业的关键资金来源。

该操作的核心逻辑在于“壳公司法律独立性”——通过隐蔽股东身份，规避债务清偿优先级限制，实现资金从国企接盘后的定向回流。

2.碧峰峡关联交易的非公允定价

2022年的碧峰峡景区股权交易，成为何巧女资产转移的典型案例。彼时，东方园林产业集团有限公司(下称“东园产业”)及其母公司北京东方园林投资控股有限公司(何巧女为实控人)已深陷债务泥潭，但东园产业仍以3480万元低价，将碧峰峡60%股权转让给“无锡游目系”壳公司。

工商信息显示，“无锡游目系”包括无锡游目骋怀旅游文化有限公司(下称“无锡游目”)等4家主体，股东均为彭彩英、彭彩珍、彭春来等何巧女亲属，且该批次公司均于2022年注册成立，并于2024年完成注销(详见附图2：“无锡游目系”股权结构)。

附图2

2023年，碧峰峡60%股权被无锡游目以4.06亿元转让给上市公司浙江祥源文旅股份有限公司(下称“祥源文旅”)，估值涨幅超10倍。资金流向追踪显示，祥源文旅的首批股权收购款于2023年8月陆续打入无锡游目账户。据知情人士透露：其中约1.6亿元资金很快出现在了一家名不见经传的西藏聚鑫园林有限责任公司银行账户里，继而又分多笔转至了东方本草(北京)种植有限公司(下称“东方本草”)——而东方本草的实控人仍为疑似何巧女母亲的彭彩英。

“这是典型的关联交易非公允定价+资产转移闭环。”一位长期跟踪东方园林债务的债权人向媒体表示，“东园产业作为被执行人，核心资产转让应优先用于债务清偿，低价转让给亲属关联方的行为，已实质损害债权人利益”。

困局终局：信用崩塌下的无赢家博弈

何巧女构建的代持网络，本质是“以亲属信用为质押的风险转移架构”。在这一体系中，债权人面临债权回收无门的困境，而亲属代持人则被卷入信用与法律双重风险——工商信息显示，彭彩英、孙原等关联主体已多次出现在被执行人名单中，成为何巧女债务的“实质防火墙”。

“用债权人资金支撑个人创业，用亲属身份隔离自身债务，是何巧女后东方园林时代的核心运作逻辑。”接近债权方的人士如此评价。

值得关注的是，资本腾挪可通过股权流转实现，但信用崩塌具有不可逆性。何巧女虽通过短期操作实现资金套现，却违背了企业家核心的诚信准则。当亲属成为“背锅人”、债权人利益受损，这场看似“精准微操”的资本运作，最终演变为一场无赢家的困局——代持网络的脆弱性、关联交易的合规风险，或将成为后续法律追责的核心焦点。